第三链杆 换股估价法
一、换股估价法概述 ? 备有收买是指并购企业单位发行的 为支
目的企业单位同伴的出路, 为支目的企业单位同伴的出路,最类型的份珍藏
补进办法是份交易,通常称为证券交易税。经过证券交易税,
排列。经过证券交易税, 并购是国际并购正中鹄的一种共有权办法。, 变卖附属物
是世界各国企业单位并购的协同办法。,
经商对比地, 包罗新的附属物和吸取合。与现钞收买经商对比地, 经过证券交易税停止
并购可以避开大规模并购的需求 融资,更妥的经营集成。 融资,更妥
器械经营使联合。但排列合抵达了 另一个技术成绩——TH经过的份掉换比率的确定
, 另一个技术成绩——TH经过的份掉换比率的确定,为了保证书
并购一致性 有理支出。 有理支出。
证券交易税是由并购方发行的由C发行的份制成的。
中, 被并购企业单位换发,在份交易过程中,若何最大值化 增大同伴偶然发生,统筹
同伴单方的支持, 增大同伴偶然发生,统筹同伴单方的支持,是葡萄汁 满足思索
的成绩。并购对同伴偶然发生有直率的挤入 满足思索。 份的时价
格上。 份的时价钱上。 ? 为了确定份掉期刮治术,咱们率先需求选择PRIMC。
的 估价办法, 估价办法,其次,理由公司的实际情况安排SP
价钱线圈架所需的确定因素。 线圈架,确定估价钱线圈架所需的确定因素。为了合 单方
牺牲评价的根底是可比较的的。,
技术处置。按t计算单方合的份牺牲, 技术处置。理由估价线圈架
合方份牺牲评价, 计算份兑换率。 计算份兑换率。最近的经过交易
确定单方的可接受性 的换股刮治术。 的换股刮治术。
二、以每股进项为根底的换股估价法 ?
份的时价是 加重值并购的基准是: 不超过并购前的程度。份价钱
与每股的挤入 不超过并购前的程度。 支出直率的相关性,到这地步,在份交易过程中
中, 支出直率的相关性,到这地步,在份交易过程中,对换位比 换位价钱、新股票发行
的方针决策上, 率、换位价钱、新股票发行的方针决策上,并购单方 迷住关系到并购的关怀
每股进项的挤入(ESP), 迷住关系到并购的关怀对每股进项(ESP
同伴抱有希望的理由附属物和收买夸大他们的每股进项, 同伴抱有希望的理由附属物和收买夸大他们的每股进项,而
不舒服变为 稀释,并以此来确定条件合。。 稀释,这样的事物做
确定买与否的基准经过。
(1)并购对每股进项的挤入 ? 思索并购对每股进项的挤入,率先要计
思索并购对每股进项的挤入, 这是份交易率,婴儿食品如次:
排列率,婴儿食品如次: ? ? 份排列率= 合每个企业单位股价钱
每股盈余 × 市盈率
合每个企业单位股价钱 (或 = ) 企业单位并购的时价
因为份交易率的计算,可以计算并购对
上, 每股进项的挤入。 每股进项的挤入。 ? 每股进项(企业单位并购) 每
份进项(并购)
两个企业单位并购后纳税后净赚积和 并购企业单位发行的备有量 + 合企业单位的发行
备有量。 份排列率
? ? ?
并购=每股市盈率(并购) 并购=每股市盈率
效益(并购) 每股进项(由并购方 每股进项(由并购方
并购方 每股结果益(并购)×份排列率 因为并购企业单位的转到, 安身
论并购企业单位的位置,理由每股高进项
行数和每股数 价钱等。 价钱等。
拿 … 来说,一家公司正预备与B公司合。,采取证券交易税,两 拿 … 来说, 该公司正预备与B合。
司,采取证券交易税, 企业单位的相关性交流如次: 企业单位的相关性交流如次:

使突出 A公司 B公司
纳税后净赚 权益股散布 每股进项 市盈率
500万元 500万元 500万股 500万股 1 10
100万元 100万元 125万股 125万股 0.8 7
辨析: 辨析: ? ① 免得A喜欢与B公司分享每股7元的价钱
7元和B价 股排列,问:一家公司要买这么些备有? 股排列, 公司的股
份,并购后 B公司份,并购后、两家公司每股进项 利钱的不同是什么?
不同?
辨析如次: 辨析如次: 7 ? 公司和 证券交易税的份汇率 公司及B
证券交易税的份汇率 公司及 证券交易税的份汇率 = 1 × 10 ? 即
各企业单位 股与 企业单位的 股相排列。 每个企业单位股 1股企业单位排列 每个企业单位
份和B企业单位 股相排列。 ? A企业单位应增发新股票125×=万股 企业单位应
增发新股票 企业单位应增设新股票 × = 万股
500 + 100 ? 并购后 公司每股进项 并购后公司的每股进项 公司的
每股进项= 1元 >

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